Mysteel周报：镍宏观情绪有所转暖铬市场观望浓厚亟待钢招

  本周镍价表现震荡，宏观方面，美指下行带动有色金属表现强势，镍价受此影响同样偏强震荡，但基本面格局制约下周五镍价表现回落。

  基本面上，过剩格局延续，但成本端边际有所上移。精炼镍方面，目前市场资源逐渐充足，整体成交相对平淡。供应方面，1月季节性减产后2月多有复产，但产能未有明显上调的情况下产量增速相对有限。内外方面，内外价差维持平淡，国内持续出口下LME镍库存继续垒库，目前国内多持续交仓以消化过剩资源，整体出口预计保持高位。镍铁方面，周内镍铁成交价格表现坚挺，矿端表现偏强且个别印尼冶炼厂受原料影响产量有所下滑，镍铁供需边际改善。需求端不锈钢表现偏强，但上涨幅度相较于原料依旧偏弱，产业利润持续压缩。短期镍价仍有一定上升空间，但受制于基本面过剩，整体空间存在限制。硫酸镍方面，硫酸镍小幅上行，但实际驱动有限。原料端中间品市场持续偏紧，高冰镍系数上行。需求端市场询单氛围有所转暖，但成交相对有限，价格维持成本定价。

  综合来看，短期宏观情绪干扰镍价，基本面印尼矿端维持强势，不排除持续上涨的可能，预计短期镍价维持区间震荡。中长期产业过剩压制，边际有下移趋势。预计短期镍价维持区间震荡，运行空间继续收窄。运行空间暂看12元/吨。

  本周铬市稳中偏强运行，铬矿现货端报价环比上周无较动，南非精粉供方报价暂稳在50-51元/吨度，期货本周40-42%铬精粉成交区间在245-255美元/吨，环比上轮再有明显上涨。下游市场目前关注焦点3月的主要钢厂招标价迟迟未出，导致市场实际买卖陷入僵持，且不锈钢走势震荡，工厂对钢招看法不一，华南个别钢厂二季度停产检修，对原料后市需求形成压力，但同时社会库存年后首次下降，虽然降量不大，或对铬铁长协有一定支撑。而另一层面铬矿期货继续高位区间成交，铬铁成本重心持续上移增加铁厂挺价心态。本周由于缺乏铬铁指导价，铬铁铬矿零售市场交投冷清，其中铬铁现货资源维持稍紧缺局面，铬铁工厂因持谨慎观望态度，采买情绪相比节后回落，使铬矿港口到货大于提货，当前仓库存储的总量超300万吨，但主要以南非系增量为主，其余品位供应有限，因此粒度矿和土耳其阿尔巴尼亚高品精粉延续小幅上涨走势。随着期货区间持续上移后目前铬矿内外价格价差趋近于零，在上周主流现货已显上涨动力不足下，期货后市涨势或也受阻，而铬铁在钢招未落地前继续维持稳定，预计短期铬系市场保持强稳运行。

  短期宏观情绪干扰镍价，基本面印尼矿端维持强势，不排除持续上涨的可能，预计短期镍价维持区间震荡。

  周内镍铁议价区间再度上移，镍铁报价上涨，市场延续看涨情绪。下游不锈钢期现行情转好，且临近钢厂采购期，预计下周镍铁的价格维持偏强运行。

  期现上涨动力进一步下降，内外价差收缩叠加下游钢招价的延缓出台，预计铬矿短期内将维持现有报价区间震荡。

  2月钢招前市场均观望中，部分工厂仍看多长协有小幅上升空间，预计下周或在钢招小涨带动下零售价格存小幅上升概率。

  不锈钢行情不稳，现货价格低位运行，周内镍铁市场情绪升温，镍铁议价抬升，镍铁的价格偏强运行，周内青拓大户采购价接连持平，至周五午后304窄幅探涨50元/吨，贸易商随行就市，预计短期废料价格坚挺运行为主。

  2025年2月18日，五矿资源有限公司宣布与英美资源集团（Anglo American）达成股权收购协议，将以不超过5亿美元的对价收购其巴西镍业公司（Brazil Nickel，以下简称“巴西镍业”）100%股权，这中间还包括3.5亿现金对价及1.5亿美元或有对价。此次收购作为对巴西的首笔投资，将进一步巩固五矿资源在全球矿业的战略布局。

  中国五矿集团有限公司副总经理、五矿资源董事长徐基清表示：“此次收购为我们的资源战略树立了典范，不仅拓展了全球资产布局，也丰富了运营产品组合。该资产具备稳健的运营能力和良好的业绩表现，更蕴含着广阔的发展前途，为公司未来可持续增长奠定了坚实基础。”

  五矿资源行政总裁曹亮表示：“我们很高兴就收购英美资源集团的镍业务达成协议，该笔收购不仅为我们的业务带来了重要的多元化，也进一步巩固了我们在拉丁美洲的战略布局。巴西镍业是一个拥有优秀团队、强劲增长潜力和卓越可持续发展表现的优质资产，我们期待延续这一良好势头。五矿资源与英美资源集团长期保持良好合作伙伴关系，双方秉持共同的价值观，均致力于遵循国际矿业与金属理事会（ICMM）的可持续发展原则。我们期待携手合作，顺利完成此次交易。”

  五矿资源同意向英美资源集团支付以下交易对价：3.5 亿美元的前期现金对价；不超过 1 亿美元的与已实现镍价相关的或有现金对价（或有已实现镍价对价）1；以及不超过 5000 万美元的与开发项目（Jacaré & MSB）最终投资决策相关的或有现金对价（或有开发对价)2。

  据MiningWeekly报道，2024年南非矿业产值较2023年增长0.4%，高于2023年0.1%的增幅，而2022年则下降了7.8%。其中，12月份下降了2.4%，铂族金属和黄金成为最大拖累者。铂族金属同比下降7.1%，拖累2.7个百分点；金下降8.4%，拖累1.1个百分点。

  锰矿石增长8.7%，贡献0.5个百分点；煤炭增长2.5%，贡献0.5个百分点。锰和煤炭都是最大贡献者。 经季节调整后的12月份矿业产值环比下降3.9%。11月份环比持平，10月份环比下降2.8%。 南非矿产委员会（Minerals Council South Africa，MCSA）称，按照环比，12种主要矿产中有8种出现增长，但是铂族金属、铬铁矿镍和铁矿石产值“一下子就下降”。

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