超九成报喜！有色金属持续火热 专家：看好行业配置价值

  【超九成报喜！有色金属持续火热 专家：看好行业配置价值】今年以来，有色金属价格整体走强，驱动行业多数公司业绩稳中向好。多个方面数据显示，已披露半年报业绩的公司，超九成实现盈利。受访专家一致认为，后续有色金属价格仍有望走强，在价格驱动下，行业公司经营业绩将展现较强韧性，看好多个细致划分领域的投资机会。

  受美联储货币政策转向且年内有望降息、地缘冲突升级，以及有色金属下游需求逐步复苏等因素影响，今年以来，价格整体走强，驱动行业多数公司业绩稳中向好。多个方面数据显示，已披露半年报业绩的公司，超九成实现盈利。

  受访专家一致认为，后续价格仍有望走强，在价格驱动下，行业公司经营业绩将展现较强韧性，看好多个细致划分领域的投资机会。

  数据显示，截至目前，申万有色金属行业共有60家公司披露了半年报数据，其中超九成在上半年实现盈利。总的来看，60家公司合计实现盈利收入6687.06亿元，同比增长5.39%；盈利合计达676.08亿元，同比增长38.93%；扣除非经常损益后的净利润合计为460.63亿元，同比增长46.44%。

  多家公司业绩表现亮眼，如金石资源上半年实现盈利收入11.19亿元，同比增长100.2%；归母净利润达1.68亿元，同比增长32.54%。博迁新材上半年实现盈利收入4.38亿元，同比增长54.88%；归母纯利润是5457.74万元，同比增长223.67%。国城矿业上半年实现盈利收入7.77亿元，同比增长41.12%；归母纯利润是4299.1万元，同比增长1116.58%。

  谈及上半年业绩大幅度增长的原因，表示，主要是公司前两年在内蒙古包头投资的包钢金石选矿、金鄂博氟化工“选化一体”新项目迅速建成投产，且“硕果累累”，新项目贡献的利润占公司归母净利润的35%。

  “公司主营业务是从事国家战略资源萤石矿的采选，基于对行业和产业高质量发展的信心，公司近几年加大投资力度，布局了一些新项目，包括将业务从资源采选端延伸到下业、布局海外萤石资源等。”表示。

  在政策的引导和鼓励下，近年来上市公司普遍将重点放在回馈投资者、增强投资者信心上。为增强投资者回报与获得感，金石资源透露，公司将2023年度分红比例从过去的30%左右提升到50%；5月份审议通过“中期分红预案”，拟在三季报披露后进行一次中期分红；6月份公布“提质增效重回报方案”，7月份又推出新的回购计划并迅速实施了回购等。

  金石资源强调，公司一直很注重投资者回报，多次表示“既要让投入资产的人享受到公司快速成长带来的成长红利，也有来自分红回报的‘稳稳的幸福’”。2017年上市以来，公司每年分红，公司和高管多次回购、增持，总金额已数倍于IPO融资额。

  回顾上半年有色金属不相同的领域表现，金价在高基数的情况下，仍屡创历史上最新的记录，上半年累计涨幅约为14%；铜价整体稳中有升，上半年累计涨幅超4%；锌价呈先抑后扬态势，上半年累计涨幅超12%。此外，铅价累计上涨近22%，国内铝锭价格持续上涨了7%。

  长江金属团队表示，在美联储年内降息预期增强、地缘冲突升级、长周期供需结构改善以及成本抬升的背景下，上半年全球有色金属价格中枢整体同比抬升，其中黄金、铜价格二季度创历史上最新的记录。受益于价格持续上涨，有色板块上半年业绩整体实现同比增长，其中贵金属、基本金属增长尤为显著。

  除了黄金、铜外，国泰君安有色行业首席分析师于嘉懿补充道，上半年铝板块在铝土矿短缺背景下，氧化铝随成本支撑阶段性逼仓，带来铝土矿自供率高的电解铝企业业绩持续超预期。

  展望后市，于嘉懿认为，随着Jackson Hole会议明确了美联储降息路径，软着陆预期升温，工业品或相对优于，叠加短期旺季临近，预计未来1～2个季度或逐渐回归基本面定价；铝或随着铝土矿短缺的成本支撑以及特高压、高铁等逆周期发力平滑地产后周期影响，带来较好表现。

  “伴随全球工业周期底部复苏，有色金属整体价格有望进入新一轮上行通道，同时企业新增项目持续释放，控本提效持续推进，拉长周期来看，行业有望实现价值的长效增长。”长江金属团队表示。

  受访人士一致认为，在降息情绪升温的背景下，后续有色金属价格有望得到提振，行业配置价值仍存，并看好多个细致划分领域的投资机会。

  长江金属团队表示，美联储降息预期升温及全球工业周期处于底部位置，看好有色金属行业配置，品种排序上，黄金工业金属能源金属。

  具体来看，该团队指出，黄金方面，美国降息预期再升温，看好首次降息落地前后，黄金的主升浪行情。权益将跟随商品具备较大胜率。工业金属方面，全球工业经济处于底部区间，供给端增速较弱背景下，看好美国降息落地后工业金属价格的企稳上行。基于供需结构长期优化，铜铝资源板块具备防御属性。方面，锂商品底部震荡，静待供给端出现积极出清信号，伴随进入需求旺季，权益板块有望底部修复。

  “有色金属行业投资，其内在交易核心大致上可以分为两种。”于嘉懿表示，一种是对于商品类，主要交易商品的价值上涨高度的预期和可交易周期的长短；另一种是加工类，主要交易技术壁垒、行业壁垒等。但有色交易很大程度上没办法摆脱宏观周期，因此，加息转降息的路径研究较为成熟。这也导致历史经验在有色投资中较为关键，股票往往会抢跑商品。

  随着市场对软着陆的预期升温，于嘉懿认为，未来有色或主要存在两方面机会，其一是电子新材料；其二是基本面较优的工业品，以及壁垒性较强的深加工环节。主要是由于降息周期市场的成长交易风格，和流动性改善环境下高壁垒深加工企业，往往存在量价齐升逻辑。

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